The Trade的10月份民意调查显示，近一半的受访者认为机构投资者避免直接参与互换执行设施(SEF)，直到被授权这样做。当被问及买方将如何接近10月2日的海基会交易开始时，46.67%的人认为资产管理人会等待观望。进行一些测试交易的回复数量排名第二，为43.33%，而从一开始就定期交易获得10%的投票。
作为多德 - 弗兰克法案的一部分，SEFs于10月2日开始交易，旨在提高不透明场外衍生品市场的透明度，同时将最常交易的掉期交易推向集中清算。
咨询公司Woodbine Associates的固定收益主管Sean Owens在评论结果时表示，结果大致符合预期，但补充说这是由流动性推动的，流动性仍集中在通过银行执行的传统场外衍生品交易中。
欧文斯告诉TRADEnews.com ，“目前很少有人对SEF进行交易，因此大量选择'等待观望'的受访者表示完全有道理。”
“ 参与者将继续在他们可以获得最佳流动性的地方进行交易，这仍然是双边的，并且交易量反映出，尽管一旦交易授权生效为”可供交易“(MAT)掉期，这一切都将改变。然后我们将看到更有意义的SEF卷数的开始。“
根据MAT规则，如果由任何SEF提供，市场参与者必须在SEF上进行掉期交易 - 由CFTC制定的规则，以促进向SEF交易的迁移。
“从一开始就定期交易的人数较少，也与流动性有关，也与两家SEF的连通性和技术问题有关 - 他们继续微调他们的系统 - 以及买卖双方最终确定协议和流程。 ”
学习曲线
Owens认为，一旦授权交易开始，市场将经历学习曲线，因为参与者决定哪些模型 - 例如中央限价订单或报价请求 - 有利于他们的交易策略，以及哪些平台获得主导市场份额。
由于商品期货交易委员会(CFTC)在本月政府关闭期间将其员工人数减少至25人，因此SEF交易的开始标志着监管机构的部分关闭。尽管如此，从10月2日起批准的18个SEF中，有一些从一开始就显示出强劲的数量。
OTC衍生技术提供商Clarus Financial Technology美洲区高级副总裁Tod Skarecky在交易的最初几周跟踪了SEF交易量，称Bloomberg计划提供各种场外衍生产品 - 信贷和利率 - 已经成功虽然更常见的专业化策略也显示出价值，特别是对于经销商间经纪人(IDB)。
“结果似乎与我们听到的结果一致，”Skarecky告诉TRADEnews.com。
“我个人认为，在IDB之外的SEF活动中，并没有看到很多增长，因为激励措施不存在，而且[要求交易]的规定至少需要几个月的时间，”他说。Skarecky还认为，明年SEF数量将大幅减少，平台数量将在此期间减半。
TeraExchange的总裁兼联合创始人伦纳德·努拉(Leonard Nuara)表示，调查结果显示买方在交换过渡期间表现谨慎，这一平台已获得CFTC临时批准作为SEF运营的平台。市场。
“我们与之交谈的客户确实在谨慎行事，正在与我们及其清算会员进行测试。从主要资产管理公司和对冲基金所讲述的情况来看，一个全面的市场仍然是他们首选的交易方式，但采取保守和谨慎的方式来启动，“努拉说。
“但是，随着最近几周所有新的CFTC SEF法规禁止行动的信件和工作人员指导信，电子掉期交易需要时间才能开始并不奇怪，”他说。
